黃金市場踩下“急剎車” 業(yè)內(nèi)稱牛市未完

【黃金市場踩下急剎車】國際黃金價(jià)格在持續(xù)大漲并迭創(chuàng)新高后，近期遭遇“急剎車”，一度自高點(diǎn)2450.1美元/盎司回落超120美元/盎司。

業(yè)內(nèi)人士表示，近期美國維持高利率更長時(shí)間的傾向，將支撐美元與美債收益率維持高位，給予貴金屬市場一定壓力，金價(jià)回調(diào)大概率反映的是美聯(lián)儲(chǔ)降息延后造成的沖擊。后續(xù)如果美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息，將對(duì)金價(jià)構(gòu)成顯著支撐。此外，在央行不斷加大購金力度、全球地緣局勢(shì)不確定性增加等因素支撐下，未來金價(jià)潛在上漲空間仍較大。

金價(jià)高位回調(diào)逾百美元

火熱的黃金市場近期有所降溫。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自5月20日盤中刷新歷史新高2450.1美元/盎司之后，倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格便呈現(xiàn)震蕩回調(diào)，5月24日最低觸及2325.2美元/盎司，期間累計(jì)下跌124.9美元/盎司，跌幅為5.10%。

盡管隨后價(jià)格有所反彈，但整體走勢(shì)仍偏弱。截至北京時(shí)間5月29日16時(shí)，倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)2350美元/盎司。

A股方面，近期與黃金走勢(shì)相關(guān)的多數(shù)概念股也紛紛回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，紫金礦業(yè)股價(jià)一度自5月20日的19.79元下跌至5月23日的17.36元，5月29日收?qǐng)?bào)18.45元。

中信建投期貨研究發(fā)展部分析師王彥青表示：“近期美國維持高利率更長時(shí)間的傾向，將支撐美元與美債收益率維持高位，給予貴金屬市場一定壓力。此外，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍難言強(qiáng)勁，商品屬性給貴金屬帶來的支撐相對(duì)有限，市場正朝著向理性方向回歸，短期貴金屬價(jià)格或仍存回落空間。”

本輪回調(diào)空間料有限

以史為鑒。有券商在對(duì)比分析本輪美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息以來，黃金市場幾輪顯著回調(diào)行情表現(xiàn)之后，認(rèn)為近期金價(jià)回調(diào)空間或有限。

2022年3月以來，黃金市場共出現(xiàn)兩次顯著回調(diào)。第一次是2022年3月8日金價(jià)第一次見頂后，一度從2070.42美元/盎司跌至1614美元/盎司，期間累計(jì)跌幅為22.04%。第二次是從2023年5月4日最高2081.82美元/盎司，回調(diào)到2023年10月6日的1810.2美元/盎司，期間累計(jì)跌幅為13.05%。

對(duì)上述兩輪金價(jià)回調(diào)的原因，華福證券策略分析師朱斌表示：“這兩次金價(jià)回調(diào)的邏輯均比較清晰，第一次回調(diào)主要在于美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息，第二次回調(diào)在于美聯(lián)儲(chǔ)再度加息，令市場結(jié)束加息的預(yù)期落空。”朱斌進(jìn)一步解釋稱，第一次金價(jià)回調(diào)高點(diǎn)是2022年3月8日，之后的3月17日美聯(lián)儲(chǔ)便開啟了本輪加息周期中的首次加息。第二次回調(diào)發(fā)生在2023年5月4日，當(dāng)時(shí)面臨的是美聯(lián)儲(chǔ)目前為止的倒數(shù)第二次加息，之后6月15日的議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息。不過，此后的7月27日美聯(lián)儲(chǔ)再度加息，讓市場當(dāng)時(shí)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的預(yù)期落空，而交易黃金的主流資金在當(dāng)年5月4日就開始交易“停止加息延后”，金價(jià)調(diào)整一定程度上走在了美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)作的前列。

朱斌表示，當(dāng)前金價(jià)回調(diào)大概率反映的是美聯(lián)儲(chǔ)降息延后造成的沖擊。“前兩次金價(jià)回調(diào)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)尚在加息，后續(xù)如果美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息，將對(duì)金價(jià)構(gòu)成顯著支撐，因此本次金價(jià)的回調(diào)幅度應(yīng)小于前兩次回調(diào)幅度。同時(shí)，回調(diào)結(jié)束后，金價(jià)仍將隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息落地而上漲，甚至提前啟動(dòng)。”

中長期依然看漲

金價(jià)高位回落之際，市場投資者更為關(guān)注其后市表現(xiàn)。

拉長時(shí)間周期來看，1970年至今，黃金共經(jīng)歷過5輪大牛市，分別是1970-1974年、1976-1980年、1985-1987年、2001-2011年、2018年至今。

國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示，通過梳理上述五輪牛市期間黃金表現(xiàn)，與過去四輪黃金牛市相比，本輪黃金表現(xiàn)并不算十分強(qiáng)勢(shì)，這也意味著未來金價(jià)仍有較大的潛在上漲空間。

從金價(jià)上漲背后的邏輯角度來看，熊園表示，復(fù)盤歷史可以發(fā)現(xiàn)，過去四輪黃金牛市中，均伴隨著美元指數(shù)和美債實(shí)際利率的持續(xù)大幅下行，一旦二者下行趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，黃金牛市也會(huì)隨之結(jié)束。然而，2018年以來的本輪黃金牛市與過去四輪有顯著差異。本輪金價(jià)上漲的背后推手，從市場投資者轉(zhuǎn)變?yōu)槿蜓胄小?/p>

國盛證券最新發(fā)布的報(bào)告顯示，2018年三季度以來，全球央行黃金儲(chǔ)備增加59.7百萬盎司。其中，中國、俄羅斯、印度央行分別增加13.5百萬盎司、10.7百萬盎司、7.8百萬盎司，三者合計(jì)占全球央行增量的一半以上。此外，截至2024年3月，中國黃金儲(chǔ)備占官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的比重為4.6%，在全球主要國家中處于較低水平。歐洲發(fā)達(dá)國家普遍在60%以上，俄羅斯為28.1%，印度為8.2%。

熊園表示，從黃金儲(chǔ)備占本國儲(chǔ)備資產(chǎn)比重來看，中國目前明顯偏低，未來提升空間較大。“考慮到國際局勢(shì)發(fā)展，未來中國繼續(xù)提高黃金儲(chǔ)備占比是大勢(shì)所趨。如果其他央行也紛紛跟進(jìn)，對(duì)金價(jià)的推升效果將更加顯著。”

地緣局勢(shì)方面，2022年以來，地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)大幅上升且目前仍處在高位。“往后看，未來數(shù)年地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)大概率無法顯著緩和，或會(huì)持續(xù)推升避險(xiǎn)需求以及各國央行購金需求，也會(huì)在中長期對(duì)金價(jià)形成支撐。”熊園說。

除了上述因素，熊園表示，從美元貨幣供應(yīng)量和資產(chǎn)相對(duì)比價(jià)角度來看，當(dāng)前黃金估值仍處于偏低水平。此外，當(dāng)前黃金在全球資產(chǎn)配置中的比例也較低，未來有望吸引更多投資者增配。因此，中長期來看，黃金牛市尚未結(jié)束，潛在上漲空間依然較大。

瑞銀認(rèn)為，近期金價(jià)回調(diào)可能是更強(qiáng)反彈的前奏。此次回調(diào)不太可能嚇到投資者，預(yù)計(jì)任何進(jìn)一步的回調(diào)都將被視為建立頭寸的機(jī)會(huì)。

短期而言，熊園認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息的時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏仍有較大不確定性，會(huì)對(duì)金價(jià)走勢(shì)造成擾動(dòng)。此外，目前黃金期貨和期權(quán)的做多交易較為擁擠，資金博弈也會(huì)加劇短期金價(jià)波動(dòng)。

股市方面，朱斌表示，近期金價(jià)回調(diào)對(duì)A股相應(yīng)板塊造成的沖擊將是暫時(shí)性的，同時(shí)也是布局有色板塊的較好時(shí)機(jī)。

責(zé)任編輯：李海嘯