重估愛奇藝：流量見頂 內(nèi)容成本下降

泛文娛產(chǎn)業(yè)寒冬疊加內(nèi)容強(qiáng)監(jiān)管，視頻平臺震蕩持續(xù)。

8月20日，愛奇藝(IQ.NASDAQ)公布了截至2019年6月30日的第二季度未經(jīng)審計的財務(wù)報告，虧損同比擴(kuò)大。財報顯示，在二季度，愛奇藝實(shí)現(xiàn)收入71.1億元，同比增長15.2%，環(huán)比增長1.7%；歸母凈利為虧損23.3億元，虧損幅度32.7%。去年同期，愛奇藝凈虧損人民幣約21億元。

事實(shí)上，各視頻巨頭都在面臨著增長壓力。今年以來，騰訊視頻在付費(fèi)用戶規(guī)模上增長有限，減少投資漸成主流。8月14日，騰訊CSO詹姆斯·米歇爾(James Michelle)坦承，上半年投資速度同比有很大下降。“過去公司主要投資高質(zhì)量內(nèi)容資產(chǎn)，包括游戲開發(fā)商、電視劇制作公司、文學(xué)和音樂，這個趨勢還會繼續(xù)，但是也會有一些改變。整體而言，公司將繼續(xù)投資，但是步伐會有所放緩?！彼f。

環(huán)球同此涼熱，大洋彼岸的另一端，奈飛(NFLX.US)同樣面臨著價值重估。二季報顯示，奈飛美國訂閱用戶比一季度末減少13萬；二季度全球新增270萬用戶，遠(yuǎn)低于此前預(yù)測的500萬，僅為去年同期的一半。受此消息影響，奈飛股價持續(xù)受挫。

在當(dāng)下市值超500億美元門檻的大型科技股中，奈飛10年上漲逾60倍，排名遙遙領(lǐng)先，亞馬遜、蘋果等均望其項(xiàng)背。

“當(dāng)下，以奈飛為代表的視頻平臺，都在被重估，在以迪士尼為代表的傳統(tǒng)內(nèi)容強(qiáng)勢反擊下，市場對于視頻規(guī)模效應(yīng)開始生疑。況且，國內(nèi)的愛優(yōu)騰遠(yuǎn)比不上奈飛在美國的市占率，市場需要想象空間?！庇泻Ｍ馔顿Y團(tuán)隊(duì)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說。

內(nèi)容成本縮減

視頻平臺被迫告別高速發(fā)展紅利期。

電話會議上，當(dāng)談到付費(fèi)會員數(shù)量增長狀況時，“低于預(yù)期”成為愛奇藝CFO王曉東的回應(yīng)。但他也表示，“相當(dāng)有信心”，“我們?nèi)员３种鴩鴥?nèi)該業(yè)務(wù)部門的先鋒地位?！?/p>

實(shí)際上，愛奇藝二季報并非沒有亮點(diǎn)。付費(fèi)業(yè)務(wù)上，愛奇藝收入34.1億元，同比增長37.9%，環(huán)比下滑1%，增長主要來源于付費(fèi)會員數(shù)的增長。同期，愛奇藝訂閱會員數(shù)1.005億，略超騰訊視頻(9690萬)，同比增長49.8%，環(huán)比增長3.8%，其中98.9%為付費(fèi)會員。月度ARPU為11.3元/人，同比下滑約1.0元/人/月，環(huán)比下滑0.6元/人/月。

但廣告在下滑。財報顯示，二季度，愛奇藝廣告收入22.0億元，同比下滑15.9%。版權(quán)分銷收入5.2億元，同比下滑4%。其他業(yè)務(wù)收入9.8億元，同比增長81.7%，環(huán)比下滑0.3%，同比大幅增長主要是因?yàn)镾kymoons于18Q3并表所致。

好消息是內(nèi)容成本在縮減。二季度，愛奇藝內(nèi)容成本50億元，占收入比為70.3%，同比下滑5.9%。

對于內(nèi)容成本縮減，愛奇藝CEO龔宇相當(dāng)看好，并認(rèn)為隨著平臺話語權(quán)增強(qiáng)，內(nèi)容成本會進(jìn)一步得到控制。“從去年開始，整體庫存量達(dá)到了平穩(wěn)階段。但由于此前大量投資，導(dǎo)致現(xiàn)在還積壓了不少作品。特別是伴隨著去年8月份以來價格的下降，眼前我們可選擇的余地更多。另一方面，從自制的角度講，各種人才開始涌現(xiàn)。舉例來說，在上半年和之前，演員片酬能達(dá)到8000萬到1.2億的，現(xiàn)在大概在1000萬到5000萬?！彼陔娫挄h上說。

流量見頂

但廣告和會員增速問題猶存?！捌放茝V告的宏觀環(huán)境不太好。廣告主緊縮品牌廣告的預(yù)算，這是一個最重要的原因。此外，一些內(nèi)容，無論是劇集也好，還是綜藝節(jié)目也好，延遲上線的情況比較嚴(yán)重，它們是吸收最主要的品牌廣告最重要的內(nèi)容。而信息流廣告占愛奇藝收入的占比不高。”龔宇道。

劇集、綜藝延遲上線的原因，來自嚴(yán)監(jiān)管。

這也影響了愛奇藝會員收入?！皶T新增最主要的因素是獨(dú)播的頭部內(nèi)容。但是，在第三季度，因?yàn)橥２ィ芪聲T、新用戶的內(nèi)容上不了線，還是受一定影響的。但最多會影響到10月中旬。”龔宇稱。

愛奇藝面臨的大環(huán)境是——線上流量見頂。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2019年Q2，中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶月活規(guī)模較Q1凈減193萬，Q1月活為11.38億；用戶時長增速也在放緩。

奈飛面臨的處境，則是傳統(tǒng)勢力“反撲”。隨著坐擁Pixar、星球大戰(zhàn)和漫威宇宙等IP且擁有Disney+、Hulu、及體育頻道ESPN+全渠道的迪士尼，以HBO優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容為核心，囊括華納旗下IP庫和一系列獨(dú)家內(nèi)容，包括全十季老友記、CW電視臺劇集等的AT&T強(qiáng)勢反攻。美國流媒體大戰(zhàn)加劇，奈飛舉債燒錢模式，不得不引起市場懷疑。

尋找新增長極

對于愛奇藝盈利，外界最大期待還是來自付費(fèi)會員，這也是愛奇藝最大的優(yōu)勢。

“我們認(rèn)為在內(nèi)容成本不會迅速下降、MAU接近行業(yè)天花板的背景下，愛奇藝在中短期唯有通過提高用戶的付費(fèi)率，提升單用戶價值，并在長期通過適當(dāng)提價的方法提高創(chuàng)收能力，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈?！敝行沤ㄍ堆袌笕绱吮硎?。

但提價并不容易。這種情況下，發(fā)力自制內(nèi)容或是好的突破點(diǎn)。

龔宇認(rèn)為，發(fā)行收入將是愛奇藝除會員、廣告外的新增長點(diǎn)。“愛奇藝的原創(chuàng)內(nèi)容越來越多，所以我們可以把這些內(nèi)容發(fā)行到國內(nèi)的電視臺，也可以發(fā)行到海外的電視臺，甚至是一些互聯(lián)網(wǎng)電視的平臺。當(dāng)然，內(nèi)容發(fā)行這件事算是中期，并不是最長遠(yuǎn)的一件事。還有在線游戲的收入等?！?/p>

但發(fā)行業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，在于自制內(nèi)容，視頻平臺自制能力存在爭議?！耙曨l平臺更多是平臺思維，注重短期回報，且內(nèi)部層級多樣，這是內(nèi)容產(chǎn)業(yè)大忌。愛奇藝相對其他平臺要更尊重行業(yè)，但內(nèi)容能否做得好，依舊是個問題。傳統(tǒng)影視公司競爭力猶存。”有上市影視公司高管對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說。

責(zé)任編輯：李海嘯